下游持续扩容驱动增长超募资金加码产能建设

  2024年10月29日公司披露三季报，前三季度实现盈利收入40.9亿元，同比增长23.5%；实现归母净利润4.4亿元，同比增长37.6%；其中，Q3实现盈利收入16.2亿元，同比增长14.9%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长21.2%，业绩符合市场预期。

  公司公告拟将“年产智能环保中压成套开关设备2万台套生产建设项目”变更为“明阳现代能源高端装备科技园项目(一期）”，实现年产10000台成套开关设备，新增年产2000台干式变压器和年产1000台箱式变电站的生产能力，项目总投资由2.2亿元增加至10亿元。

  2024年以来风光储持续扩容，前三季度国内新增光伏/风电装机160.88/39.12GW，同比+25/17%；上半年已建成投运新型储能项目累计装机规模达44.44GW/99.06GWh，较2023年底增长超40%。下游持续高景气，带动公司前三季度实现盈利收入40.9亿元，同比增长23.5%；实现归母净利润4.4亿元，同比增长37.6%，新增产能逐渐达产逐步提升竞争优势和市场份额。

  国内新能源市场，公司箱式变电站商品市场份额领先；海外市场，公司产品应用在40多个国家，遍布东南亚、欧洲、中东、北美。凭借公司在国内外市场的持续深耕、加强对供应链的管控，前三季度公司实现综合毛利率23.0%，同比+0.1pct；净利率10.7%，同比+1pct。

  公司持续加大市场扩张，加快产品升级迭代，丰富完善产品线年前三季度销售/研发费用率分别达到4.4%/3.4%，同比+0.5pct/0.3pct。截至三季度末，公司合同负债规模达到3.9亿元，同比+72.2%，在手订单充沛。

  考虑到公司产品矩阵加强完善，下游多场景持续拓展，预计公司24-26年实现营业收入64.2/82.7/107.9亿元，同增30/29/30%；实现归母净利润6.6/8.7/11.3亿元，同增33/31/31%。公司股票现价对应PE估值为17/13/10倍，维持“买入”评级。

  证券之星估值分析提示明阳电气盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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