上海电气和东方电气基本面对比

  上海电气和东方电气是A股市场仅有的两家“综合电力设备商”。这条视频，我们就把两家公司的历史数据放在一起做个对比。

  相同点有：第一，行业分类相同，同属中证四级行业分类“其他发电设备”，申万三级行业分类“综合电力设备商”。第二，能源设备产品范围相同。都提供包括火电、水电、核电等传统能源装备，以及风电、太阳能等新能源装备。第三，企业所有权性质相同，都是国企。上海电气是地方国企，实控人为上海国资委；东方电气是央企，实控人为国务院国资委。

  不同点包括：第一，产品线宽度不同。上海电气侧重于提供工业级绿色智能系统解决方案，涵盖能源装备、工业装备、集成服务三大板块，强调全生命周期服务和系统解决方案。东方电气更专注于发电成套设备的开发和制造，包括水电、火电、核电等多种电力设备，同时也提供工程承包及服务。第二，长期资金市场表现不同。截至10月30日收盘，上海电气动态PE高达110，而东方电气仅为13.87。

  接下来，我们用五个指标比较两家公司在财务业绩方面的表现：营业收入、扣非净利润、收现比（也就是经营现金流净额与营业总收入的比值）、资产负债率和总资产周转率，其中营业收入是公司纯收入的基础，扣非净利润反映公司盈利能力，收现比反映盈利质量，资产负债率反映公司的资本结构和偿还债务的能力，总资产报酬率是一个反映公司营运能力的指标。

  首先是营业收入。图中能够准确的看出以下三个信息点：第一，上海电气的营收规模始终大于东方电气，两者差距最大时，东方电气营收仅为上海电气的四分之一。第二，两家公司增长率的波动性都很大，相比之下上海电气波动的频率更高，振幅更大。换句话说，增长更不稳定。第三，2020年以来，上海电气营收呈下降趋势，而东方电气则处于上升通道。两者差距已由2020年近1000亿元，缩窄为2023年541亿元。

  接下来，我们看扣非净利润的变化。从图中能够准确的看出：第一，两家公司扣非净利润均发生过大幅亏损，东方电气出现在2016年，亏损额为19.83亿元，上海电气则出现在2021年，亏损额高达118.9亿元；第二，2018年以后，东方电气扣非净利润均高于上海电气，且逐年增长；第三，过去三年，上海电气扣非净利润均为亏损，但亏损幅度慢慢地减少；第四，东方电气扣非净利润稳定性和成长性明显优于上海电气。

  我们再来看公司真实的盈利质量如何。从图中能够准确的看出：2017年以后，两家公司收现比状况均显著变差，东方电气恶化程度更高。说明两家公司盈利质量显而易见地下降，东方电气从2016年之前优于上海电气，变得不如上海电气。

  图四是总资产周转率的变化和对比。总资产周转率反映公司资产的运营效率，含义是每一元资产一年内能实现多少营业收入。从图中能够准确的看出，过去十年，两家公司总资产周转率都有一定波动，上海电气呈现“高-低-高-低”走势，东方电气呈现“高-低高”走势。2019-2023年，两家公司走势正好相反，上海电气从最高0.51，下降至0.4；东方电气从0.36，上升至0.51。

  最后一张图是公司资产负债率变化和对比。图中能够准确的看出：两家公司资产负债率比较接近，2018年是一个分水岭，在此之前，东方电气资产负债率高于上海电气，2018年之后，上海电气高于东方电气。2023年，两者差距扩大至接近7个百分点。

  简单总结一下：过去十年，除以收现比为衡量标准的盈利质量，东方电气表现不如上海电气，在盈利能力、运营能力、偿还债务的能力和成长性等方面，东方电气均优于上海电气。

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